在今年疫情冲击下，期限利差扩大到历史第四高位，也预示此后经济状态从衰退到复苏，再到繁荣的过程。疫情之后，经济开始修复，短久期利率上行迅速，带动长久期利率上行，期限利差跟随经济修复而不断下行。

预计2021年进入繁荣状态后，长久期利率会继续上行，而短久期利率保持稳定，期限利差有上行的可能，此时持有短久期是占优策略。但是经济一旦过热之后，短久期利率将有可能不断上行，而长久期利率会保持稳定甚至下行，导致期限利差开始下行，此时持有长久期就是占优策略。

目前我们认为短久期是占优策略，当利率超过3.3%时，可开始配置中长久期债券。