10月24日，港股迎来暴跌。

截至收盘，恒生指数跌超6%，恒生科技指数跌超9%。其中，美团跌近15%，小鹏汽车跌近13%，腾讯跌近12%。

9月，腾讯的现金奶牛《王者荣耀》收入1.9亿美金，蝉联全球手游畅销榜冠军。王者还是那个王者，腾讯却已经是新低的腾讯。

还记得去年年初，国内券商高喊“跨过香江去，夺取定价权”，对于港股十分看好。

然后，大批投资者浩浩荡荡跨过香江，买入了彼时股价连连上涨的腾讯，可如今却只能感慨一句：饮马香江人何在，中资定价几人回？

梦回2017年

腾讯最新股价206.2港元/股，创5年来新低，总市值仅剩1.98万亿港元。

2021年3月，腾讯迎来巅峰，股价最高达758.9港元/股。目前，腾讯股价距最高点跌幅已超73%，市值蒸发超4万亿港元。

今天在腾讯盘中跌至211港元/股时，有投资者吐槽：没想到腾讯211了，以前以为它会到985。

还有调侃称：“tencent跌成了fivecent”“鹅厂跌成鸟厂，把我跌没了。”

甚至还有坚守的投资者唱起了股市版《孤勇者》：爱你孤身进全仓，爱你砸盘的模样，爱你对峙过绝望，不肯抛一样……

时间回到2017年7月，那时投资者大多认为300便是腾讯底线，其股价一直到去年3月达到巅峰，可随后便开始一路下跌。

从跌破500到跌破300，投资者大都还能自我聊慰：只是业绩短暂下滑等因素作祟，长期持有大概率还是能有不错的回报。

但如今腾讯的股价即将跌破200港元，不管在哪个价位抄底腾讯的投资者，最终还是被腾讯“抄了家”。

今年以来，投资人段永平已经五次抄底腾讯。3月上旬，其在个人账号上公开表示，“计划每掉10%就加一次仓。”不知这一次，段大神是否还会继续越跌越买？

下跌原因

腾讯这一波的持续下跌，有几个原因。

一是外部压力。目前港股整体承压，市场情绪极度悲观，任何一点风吹草动都有可能被放大。腾讯大股东南非报业，今年以来密集减持。近三个月南非报业减持7600万股，约245亿港元。

对此腾讯也在不断进行回购，今年以来累计回购数已达75次，回购金额近240亿港元，不过也难以挽救股价跌势。

二是腾讯内部面临的压力。

腾讯二季度营收1340亿元，同比下滑3%；净利润186亿元，同比下滑56%，非国际财务报告准则下，净利润281亿元，同比下滑17%。

11月腾讯即将发布三季报，但此前中信证券、天风证券等券商已发布研报，预计腾讯三季度营收净利或将同比下滑1%及3%左右。

另外像中概股回港潮、反垄断、监管处罚等等因素，也都是导致腾讯这一轮下跌的原因。

价值思考

不得不说腾讯的这次大跌，摧毁了很多人的价值投资信仰，直言还有逻辑可寻吗？

过去腾讯一直是公认的国内互联网最有价值的企业，它手握微信、QQ两大金矿，掌握着中国人的社交关系。

腾讯二季报显示，腾讯微信及WECHAT的月活跃账户13亿，QQ的智能终端月活跃账户5.7亿。可以说离开了微信，便是与这个世界断了联系。

依托于此，腾讯这些年也培养起了相关的业务生态，但现在都遇到了挑战。

今年二季度，腾讯的游戏业务营收425亿元，同比下降1.2%。另外，腾讯网络广告收入366亿元，同比下滑18%。

现在随着腾讯股价重回五年前，腾讯的估值也已经回落到20倍附近，与传统制造业的估值相仿，这是否也会成为一个时代终结的标志？

结语

不过，从另一个角度，腾讯最近五年的ROE平均为28.2%，这是一个很高的水平，这说明腾讯的盈利能力依旧非常强。

首先，腾讯强大的社交韧性还不足以被打倒。其次，腾讯已成为中国一级市场最活跃的投资者。腾讯投资的年化收益率达到近30%，并不亚于巴菲特的伯克希尔。

最后一点，腾讯第二增长曲线正在慢慢显现。比如云业务，从中长期看，腾讯云很有可能是公司下一个十年的增长点。

万物皆周期，商业亦轮回。在外部环境的不断更迭下，腾讯成为了全中国最大的互联网企业，也成为了一个时代的标志。如今腾讯股价跌回五年前，又能否迎来一个触底重生的机会？