威马跌倒，沈晖吃饱。

01

新能车里的亏损之王

之前人们总认为：站在风口上猪都能飞起来。

行业一旦进入黄金快速发展时期，什么阿猫阿狗、臭鱼烂虾似乎都能在地上捡钱。

可是，更多时候所谓的风口是结构性的。一部分猪能飞起来，还有一部分猪就算给他们绑在长征五号上，也飞不起来。

新能车行业更是如此。

2012年我国新能源汽车产销量只有1.3万辆，那时候大家看不起这个行业，认为是一帮“骗补”“骗投资”的人在自娱自乐。

谁曾想此后十年回过头看，新能车的年均复合增长达到86%。

中国新能源汽车的发展气势如虹，每月都是翻倍增长。

今年1至7月，新能源汽车销量达319.4万辆，同比增长1.2倍。

近几年最大的风口，中国产业升级最直观的写照。

但就是这么大的风口，却没能给威马吹起来。

威马汽车目前的财务状况极不乐观。过去三年，威马汽车的亏损呈现逐年上升。

2019-2021年威马汽车的净亏损分别为41.45亿元，50.84亿元，82.06亿元，三年累计亏损174.35亿元。

2019年-2021年威马汽车的营业收入分别为17.62亿元、26.72亿元以及47.43亿元，三年合计营收约为91.77亿元。

三年亏损总额接近营业收入的两倍。

虽说，新能车近几年的亏损普遍高得离谱。

规模越大，亏损越多，这点在造车新势力的财报上体现得尤为明显。

但是，谁也没有威马这么能亏钱。相当于，每卖一辆车，威马亏损18万。

营收将近是威马一倍的小鹏，也没他们亏得厉害，几年亏损加一块儿还没破百亿。

更恐怖的是负债情况，截止目前公司的总负债为406亿！是营收的八九倍！

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未富先“负”，只能说他们艺高人胆大。

02

企业亏损，老板发财

2019年，美团创始人王兴曾在社交媒体上表示：

“中国车企格局基本是‘3+3+3+3’角逐下两轮，除了3家央企、3家地方国企和3家民企，3家新势力是理想、蔚来和小鹏。”

对于这番王兴的言论，威马的沈晖自然是不服气，隔空回应称：

“在造车新势力公司中，威马汽车会进入前三。”

回头来看，王兴未附和沈晖的赌约，反倒是给他留足面子，因为威马2020年的表现实在乏善可陈，一大实锤便是销量从造车新势力中的第二下滑至第四。

2021年，从销量的横向对比看，曾经位居造车新势力第一阵营的威马汽车，不仅销量落后于蔚来、理想、小鹏，增幅也不及它们的一半。

到了今年，6月的科创板上市碰壁之后，威马第二次对上市发起了冲击。

上市交表没能提振其销量，交表后的3个月，威马一共卖了6000辆车，其中6月卖了2268辆，7月、8月分别卖了2000辆车，而叫得上名字的造车新势力车企，月销量基本都在其5倍以上。

掉队已是不争的事实，距离沈晖预期的造车新势力销量第一更是相差甚远。

如果按照这个趋势下去，威马现在的问题就不是两年前那个能不能站在新势力top3的问题，而是今年能不能保住造车新势力第二梯队的位置。

威马巨亏，销量掉队，企业开始走下坡路，但是唯独有个人在赚钱，就是他们创始人、董事长兼CEO——沈辉。

亏损最严重的2021 年，威马向管理层支付了17.5 亿的薪酬，其中，总薪酬的72%，也就是12.6亿元落入了沈晖手中。（201万元为薪金及花红，高达12.6亿元为受限制的股份及购股权开支。）

2021年威马汽车销量为44157辆，也就是说每辆车沈晖要赚2.8万。

在众多的造车新势力中，威马汽车的董事长的年度薪酬要高于同期其他造车新势力董事长的年薪。

2021年零跑汽车的亏损额为28.5亿元，主要管理人员同年薪酬总额为9682.4万元。其中，创始人、董事长、执行董事兼首席执行官朱江明薪酬总额为954.6万元，占主要管理人员薪酬总额的9.9%。

同期，理想汽车创始人兼首席执行官李想的年度薪酬总额为150.4万元；至于小鹏汽车董事长兼首席执行官何小鹏2021年薪酬总计为135.2万元。

就威马，亏得最多，老板工资发得最高。

此外，沈晖王蕾夫妇共计持有威马汽车多达30.82%的股份，这也意味着，创始人不仅拿着巨额年薪，甚至还有绝对的公司控制权。

简而言之，即便威马沦落至卖身，那么创始人也可以套现离场，这些资金足够其再度创业。

03

威马到底怎么了？

只要韭菜割得好，只要补贴骗得好，只要故事编得好，财富自由跑不了。

亏得越多，董事长薪酬越高。这是一种完全颠覆公众认知的现象。这不禁令人质疑，那些严重亏损的新能源车企，到底有没有在认真造车？

销量数据最能反映现实，如果威马真正用心造车，造出了质量过硬、性价比高的产品，一定会体现在真金白银的交易上。

比如比亚迪，人家车造得好，销量力压群雄。

但是，显然威马在这方面完全不及格。

1.盲目扩张门店，钱没用在正途。

从2020年开始，威马开启“千城千店”计划。为了把车铺开，当年8月8日，8家门店在京同期开业，标志着“千城千店”按下快进点。

数据显示，2019年底，威马有92家合作伙伴门店，2020年增长到252家，2021年达到621家。威马说2023年还将逐步开设直营店。

与此同时，这三年威马员工的数量从2639人增长50%至 3952 人。

可以看到，不管是之前对基地、门店的投入，还是现在对于高管待遇的关注，威马都非常大气。唯一有点可惜的是，钱花了，砸出了亏损，却不见销量有太大的起色。

2.研发投入不足，产品质量堪忧。

钱都用去开店、招人、发工资去了，研发投入自然也就少了。

从研发费用方面来看，2019-2021年，威马汽车的研发投入分别为8.93亿元、9.92亿元、9.81亿元，三年间几乎无变化，占营收比例由50.7%降至20.7%。

相比之下，2021年蔚来汽车研发投入45.9亿元，小鹏汽车研发投入41.1亿元，理想汽车研发投入为32.9亿元。威马汽车的钱几乎没有花在研发投入上。

新能车这种行业太实了，各种对比、各种评测、各种指标数据，丑媳妇迟早要见公婆，是不是吹牛，市场会给一个公正的判定，拉长时间线看最终都会反映到销量上。

国内电动车企中，比亚迪三电技术全栈自研被视为技术派，蔚来主攻高端市场，小鹏智能化体验出众、理想则靠单品打天下。相比之下，威马并无核心技术壁垒。

2021年9月份，温州一辆威马EX5发生起火，12月份，威马汽车在郑州、海口、三亚三地出现了业内罕见的“三连烧”，所幸并未造成人员伤亡。

2022年初，一辆租车公司的威马EX5在充电后10分钟冒烟起火。

2月份，海南一辆威马EX系电动车发生起火燃烧事故。

更早之前的2020年10月5日和10月13日，两辆威马电动汽车分别在福建发生自燃。

2年近10起自燃事故，威马，危险！

威马是造车新势力中最可惜的，开局相当于斗地主，起手王炸，外加4个2。

2014年，蔚来、小鹏汽车相继成立，1年后，理想汽车、威马汽车也诞生了。彼时，这4家车企被称为新势力造车F4。

F4的创始人中，有做汽车网站的，有搞浏览器的，唯独威马创始人沈晖，是造车背景最纯正的。

曾任汽车零部件巨头博格华纳集团中国区总裁，后来加入吉利汽车带领团队完成了中国汽车工业史上最大一笔海外并购——收购瑞典汽车巨头沃尔沃，并负责重组沃尔沃全球的治理架构。

所以，一开始的国产新能车行业，大家最看好它。

上海国资、湖南衡阳国资、安徽合肥产业基金等“国家队”持币排队，大家都要投威马。

李嘉诚家族、赌王何鸿燊家族，纷纷携资入场。

腾讯、百度、红衫资本等实力资本，跟投威马。

这豪华阵容世所罕见，蔚来听了会嫉妒，小鹏听了会沉默，理想听了会流泪。

结果，一手好牌打成这个鬼样子。

如今，现金流吃紧、造血能力孱弱、失血严重、舆论反弹等多重风险同时爆发，威马面临的问题远比我们想象中的要大。