近年来，随着互联网的快速发展，人们习惯在网上学习，教育也不例外，越来越多的人选择在网上接受教育，线上教育让人们可以随时随地的线上学习及利用零碎时间，也能选择自己想要学习的模块，伴随着互联网渗透加深，线上教育迎势而生，市场空间不断扩大。

三次赴港IPO

北京森途是见知教育的前身，成立于2011年5月，2016年5月在全国中小企业股份转让系统上市，2017年11月退市全国中小企业股份转让系统，2018年10月及2019年4月向港交所递表招股书寻求上市，结果并不如人意，皆没有通过。

2020年2月28日，见知教育向港交所再次递表招股书寻求上市，三次赴港寻求上市的见知教育有何不同，为我们来一一详解。

见知教育是IT相关解决方案服务供应商，为高等教育院校及个人提供数字教育内容服务，通过线上学习平台嵌入教育内容。截至2019年12月31日，公司的教育内容数据库包含21450个线上视频，总时长约3625小时。

公司的业务主要是IT相关解决方案服务、教育内容服务及移动媒体服务，其中，IT相关解决方案服务机构客户提供公司自主开发的软件，根据教育机构的需求定制教学及学习方案，并帮助教育机构创建教育平台，伴随着IT相关解决方案服务的内容得到客户任何，公司的IT相关解决方案服务收入由2017年81.56百万元增长至2019年的104.31百万元。

教育内容服务是公司最主要的收入来源，通过机构客户销售公司的线上学习平台订阅权，机构客户向学生等终端用户提供教育内容，内容涵盖了大学生就业指导、职业规划等领域，由于内容深受客户喜爱，教育内容服务的收入由2017年的34.17百万元快速增长至2019年的231.26百万元。

移动媒体服务是通过"小鱼财经"视频及移动应用程序来提供移动媒体广告服务，是公司的增值服务，但移动媒体服务收入由2017年的57.24百万元下降至2019年的22.79百万元。

由公司的三大业务可见，主营业务IT相关解决方案服务及教育内容服务的快速增长，使得公司的收入由2017年的172.97百万元增长至2019年的358.36百万元，年复合增长率43.94%，年内溢利由2017年的23.16百万元增长至2019年的66.44百万元，年复合增长率69.37%。

过度依赖供应商

虽然见知教育近几年的发展很快，但教育内容服务及移动媒体服务需要较大的推广成本，公司的营销及推广成本在2017年、2018年及2019年分别达到56.33百万元、77.09百万元及166.46百万元，分别占总收入的32.57%、31.69%及46.46%，值得注意的是，公司的营销及推广成本在2019年占总收入的比例突然增长至46.46%，大大缩减公司的毛利，使得公司的毛利率由2018年的43.3%下降至2019年的35.5%。由此可见，营销及推广成本的波动对于公司的业绩影响较大，加大公司的风险。

除此之外，公司的风险还在于供应商均为独立第三方，主要包括软件供应商、IT设备供应商及推广公司。截至2017年、2018年及2019年，公司向前五大供应商采购金额分别占年度总销售成本的59.9%、56.1%及80.4%，若供应商变动，可能对公司的业绩有所影响。

值得注意的是，2020年疫情下，院校延迟开学时间，这带动线上教育的发展，但短期内对公司的现金流有所考验，从2017年至今，公司的现金流逐渐改善，截至2019年12月31日，公司的期末现金及现金等价物为108.98百万元，较为充裕。