风险管理学者塔勒布说，黑天鹅事件难以预测，它是对人们适应力的考验。
春节前，几大电商平台纷纷推出百亿补贴时，没有人能预料到一场重大疫情会突然到来。疫情是压力，但疫情也是对真实能力的一次考验。
本周电商行业新闻不断。一方面，拼多多发布最新财报，业绩不及预期，股价一度跌幅近15%。与此同时，去年12月11日上线，到现在已近100天的聚划算百亿补贴也公布了成绩单，据媒体报道，累计访问已超过20亿人次，参与品牌超5000个，商品达30000种。
如何看待聚划算交出的这份成绩单？对行业来说意味着什么？又有哪些启发呢？
B端与C端的“双增量效应”
春节前，围绕着百亿补贴，电商行业展开酣战。
彼时，拼多多、京东、苏宁都有自己的百亿补贴，大家似乎都在憋着劲要打一场补贴战。
聚划算倾注了巨大的资源投入。一方面正式上线手机淘宝一级入口，占据淘宝APP核心展示区的六宫格位置之一；另一方面登陆春晚，投注20亿春节补贴，创下电商史上最大记录。
但在我看来，烧钱补贴其实只是表象，对电商平台来说，钱花的值不值，就看能不能通过对B端商家和C端消费者的“搅动、牵引”，带动整个平台实现有价值的“良性增长”，最终形成“正向商业循环”。如果补贴带来的只是一批批薅羊毛的羊毛党，一哄而来，一哄而散，这种补贴没有真正价值。
从聚划算交出的百日成绩单来看，虽然遭遇了疫情黑天鹅，但成绩依然相当不错。
从消费者端来看，聚划算百亿补贴后的2019年底，淘宝移动月活跃用户达8.24亿，同比增长3900万，增速创过去12个季度新高；一百天来，聚划算百亿补贴累计访问已超过20亿人次，其中15亿次在春节后这50天，呈现出超速增长趋势。
更重要的是，百亿补贴在塑造消费者心智的同时，沉淀了下沉市场新生态。这一点从一场活动可见端倪。3月8日晚，国际内衣大牌Laperla在聚划算百亿补贴进行新品“云首发”，吸引了23万人观看，点赞数高达161.7万。直播带动了店铺的爆发，当晚成交较日常增长幅度达到23倍。
熟悉奢侈品的人一定知道Laperla是个什么级别的品牌，与这样顶级品牌合作背后的意味更令人深思。
此前有数据显示，在30岁以下的下沉市场（三线以下城市）移动互联网用户中，淘宝是最受欢迎的购物软件，渗透率达到67%，远高于京东的23.8%和拼多多的19.2%。在过去两年里，淘宝天猫新增超过2亿用户，70%以上来自于下沉市场。从Laperla案例来看，百亿补贴正在致力于成为这批消费者与商家互动新渠道。
从商家端来看，聚划算百亿补贴并不是单方面拉低品牌商品价格，进行恶性竞争，伤害品牌形象，而是与品牌充分互动，形成合力，在尊重消费者的基础上，共同打造性价比生活方式。
截至3月初，聚划算百亿补贴累计上线了超过5000个品牌的30000种商品，涵盖数码3C、食品生鲜、服饰美妆、母婴保健等所有核心品类，并吸引了大量品牌官方旗舰店的加入。
刚刚过去的三八节，超过1000个大牌在聚划算百亿补贴给出了最低可达五折的超大力度折扣。雅诗兰黛、兰蔻、CPB、星巴克等一线大牌都排队上线了补贴特价产品。
所以，不管是消费者还是商家，通过聚划算百亿补贴都得到了实实在在的好处。这种好处不仅仅是真金白银的好处，它还是品牌与消费者沟通创新的工具、发现彼此的媒介。
拼多多的被压制与警醒
聚划算的百亿补贴经常会拿来与拼多多的百亿补贴做对比。
背靠阿里经济体，聚划算的百亿补贴确实对拼多多形成了强大的压制。
数据显示，聚划算百亿补贴推出后，对拼多多形成明显冲击，拼多多日均GMV下滑最大达35%。拼多多百亿补贴系列产品也明显受到聚划算百亿补贴的影响，总日均GMV在十二月最后一周下滑达60%-70%。
3月12日拼多多第四季度和全年财报发布后，股价一度跌幅达到15%。2019年拼多多的亏损不仅没有收窄，而是在不断扩大。
这种局面其实是值得思考的。拼多多的竞争力究竟建立在什么之上？如果只是低价、补贴，那么对手拿出更大力度的低价、补贴，是不是就可以马上把用户抢走？
单靠低价和补贴从来走不远。从商业逻辑来看，所有的零售行业比拼的竞争力无外乎三点，一是成本低，二是效率高，三是服务好。
单纯靠平台补贴并不能体现出成本低、效率高、服务好的特点，甚至会掩盖成本不够低、效率不够高、服务不够好的弱点。这也是很多投资者反感靠融资续命的企业的原因——不断的融资补贴并不一定是好事，如果不能转化成低成本、高效率、好服务的话，早晚会崩掉。
国盛证券在最新的一份研报中指出，拼多多目前在商业模式和公司竞争力等方面，相对于国内主要竞争对手，主要存在两方面短板：
一是拼多多的模式成本高于阿里、京东，其商品流通全链路的成本高于阿里京东10%左右；二是拼多多在现有模式下未来很难向上突破高价值商品，补贴的用户倾向流失，百亿补贴实际效果可能低于预期。
拼多多大量的钱用在了对商家对消费者的补贴上，没有花在可以改变成本率的地方，全链路渠道成本的总数并没有变，“全价值链”价值为负值没有变，而补贴不能一直持续下去，模式很难一直维持。
还有一点，阿里不断“强化店的概念”，建立了很多商品与装饰成熟、拥有大量粉丝的店铺，如御泥坊、三只松鼠都是诞生自淘宝。而拼多多则是“弱化店的概念”，突出拼多多平台，很多店铺只有几件商品，装饰简单，商家换了一茬又一茬，商家很难长时间良好经营，消费者黏性难以建立。
国盛证券给拼多多的建议也很实在，拼多多应该做减法，将推升规模扩张的资源抽回，投入到降低全链路成本方面，并深入供应链。
说到底，价格低必须要建立在成本低、效率高之上。如果没有这两者做支撑，那就纯粹拼融资通道能力和融资成本能力了。
但无数的案例已经证明，不能造血，只能输血的路，走不通。这个道理，不管对拼多多、京东，还是共享单车行业，随便看看，莫不如此。
这不是短期策略，而是长期战略
100天只是个开始，或许应该思考这到底是短期竞争策略还是有着更长远的影响。
对拼多多来说，百亿补贴无疑是其攻城略地的重要手段。拼多多作为后来者，是近年来电商市场最主要的挑战者。
那对淘系来说，聚划算百亿补贴咋一看像是防守之举，但细琢磨其实并非如此，百亿补贴是淘系补齐下沉市场新生态的重要手段，也是实现新增长的重要引擎。
只要下沉市场新生态的增量价值是战略性的，持久性的，必然要去做的，那就意味着聚划算百亿补贴承载的不是一个短期价值，而是长期战略性价值。
Questmobile报告指出，“小镇青年”有着非常强的消费能力。2019年9月，下沉年轻人群月消费超过1000元的达到21.1%，在200元到1000元之间的有47%，都明显高于全体网民，而月消费在200元以下的为32%，比全体网民的40%低8个百分点。
从美日韩等经济体的经验来看，人均GDP超过1万美金，增速很难再超5%。这样的情势下，最大的增长潜力就来自于低收入群体的增长，这部分增速完全有可能在GDP平均增速之上。
所以，淘系往下沉市场做增量是必然要走的路，百亿补贴也就是将供给侧的锐力度再加码——选的货更精，价格更有竞争力，并且还配备了全网最高的售后服务标准，吸引更多消费者来更多消费。
从这个角度看，聚划算百亿补贴不是针对竞争对手的突袭和短期策略，而是面对市场变化的战略升级举措，是“先遣部队”和“排头兵”。
这决定了百亿补贴的这一战会深刻影响电商市场的竞争格局。百亿补贴最终比拼的是谁补贴得更有效率，更有价值，更精准，更能补出一个生态出来。
这就又回到了最核心的问题，就是通过补贴，能不能真正帮助商家提高营销效率，降低营销成本，能不能留存有黏性的消费者，能不能触及中国市场的各条毛细血管，带动整个平台实现有价值的良性增长，最终形成正向商业循环。
这是这件事情给我们的启发，也是给各个电商平台提的一个醒。