节前的快速上涨和节后的快速下跌，其实更多的是交易层面带来的影响。

核心资产的估值水平，可能是过去5、6年核心资产的高位再加20%的水平，这是外资给A股带来的重大变化。

很多核心资产这几年发展后，对未来现金流的增长特别明确，估值拔到了用PEG很难衡量的水平，用现金流折现可能是更好的方法。

目前的基金经理大部分还是更关注行业景气度和公司利润增长，在过去一段时间内，市场充分教育了基金经理，对估值略微要容忍度大一些。如果过去对估值容忍度比较低，很多时候也就早早下车了。

如果还有一波大跌，你就买得更坚决一些，要么就是把资产投资的时间拉后一些，越往后一点，形势可能会更好一些。

我们对核心资产长期看好，只是说过去两年估值上升的幅度比较显著，需要有一个调整的过程。但对护城河比较深、格局比较好的核心资产还是长期看好的，我们觉得这些核心资产从长期来看，在全球范围内都能算核心资产，值得长期持有。

外资的进入有两方面的“贡献”，一是将我们的定价模式，从PEG推进到了DCF，因为他们的资金更便宜、更长期，所以能够忍受更高的市盈率，这是很重要的方面。如果不是这样的定价模式，我们去年的市场不可能有这么大的涨幅。二是强化了大家对消费板块价值的认同，不管是食品饮料还是医药，泛消费板块，在外资看来，中国是世界上最大的消费市场。

春节之后，以白酒、科技、医药、新能源为代表的核心资产从香饽饽变成了众矢之的，出人意料的大幅调整让投资者困惑，为何核心资产在节前节后变化如此反差明显？二季度，投资者还能否继续拥抱核心资产？

4月8日，银华基金赢在路上《大咖面对面》季度专场的直播，银华基金副总经理兼A股投资总监王华邀请了基本趋势投资部团队负责人薄官辉、长期价值增长投资部负责人唐能、长期绝对收益部基金经理王海峰，就核心资产展开了一次探讨。他们表示：“核心资产的估值水平，可能是过去5、6年核心资产的高位再加20%的水平，这是外资给A股带来的重大变化。很多核心资产这几年发展后，对未来现金流的增长特别明确，估值拔到了用PEG很难衡量的水平，用现金流折现可能是更好的方法。”

“我们对核心资产长期看好，只是说过去两年估值上升的幅度比较显著，需要有一个调整的过程。但对护城河比较深、格局比较好的核心资产还是长期看好的，我们觉得这些核心资产从长期来看，在全球范围内都能算核心资产，值得长期持有。”他们强调指出。