作为大体量、长周期资金，保险资金在增强资本市场稳定性和韧性方面发挥着重要的作用。中国证监会近日召开机构投资者座谈会时表示，要合力推动解决中长期资金入市的体制机制障碍，会同相关部门放宽保险资金等股票投资比例限制，积极引导各类机构实施长周期考核，强化投资稳定性。

  建立长周期考核制度已成为险资当前的热点话题。多位相关受访人士均对记者表示，保险资金尤其是寿险资金具有明显的长周期特征，希望行业能够建立长周期考核制度，以适应保险资金特性和市场周期特征。

  挑战：行业以1年期考核为主 投资行为短期化明显

  目前，保险资金投资仍以1年期考核为主。北京一家大型险资高管告诉记者，保险资管业目前主要是一年一考核，与其他资管机构一样，每年都会进行排名。财政和监管对险资也都是一年一考核。

  短期考核制度带来的弊端已不容忽视。上述大型险资高管坦言，市场的周期特征往往不是一年一个周期，更多体现为三、五年一个周期，考核周期与市场波动周期没有衔接，容易造成投资行为短期化。

  “现在的考核机制更多会考核当期利润等指标。在投资股票市场时，股票市场的短期波动会影响到投资收益波动，影响到考核，这不利于坚守长期配置逻辑。”中国人寿副总裁刘晖对记者表示。

  除股票投资外，长期股权投资等大权益类投资受短期考核制度影响也较大。

  普华永道中国金融业管理咨询合伙人周瑾介绍，利率下行的大背景下，增加长期股权投资对于匹配长期负债资金和提升长期投资收益是有好处的。但是长期股权投资的大部分收益要在退出时通过股权升值才能真正实现，在此之前，股权升值部分并不能充分反映在会计报表上。目前，注重当期投资收益的考核机制让很多投资经理做这类长期投资的意愿不强。

  探索：3年滚动考核获成效

  基于此，业内呼吁保险资金长周期考核机制在行业层面尽早破题。多位受访人士表示，长期资金如果想要发挥出优势，需要长周期考核机制配合。建立与保险资金投资特点相匹配的长周期考核机制，是促进保险资金坚持长期投资、价值投资、稳健投资的关键一环。

  具体方式并不复杂，周瑾表示，可拉长绩效考核的周期，采用3年滚动投资收益率“做平滑”，这样即便当期投资收益率不佳，对投资经理绩效的短期影响也相对小。此种考核方式并非完全不考核当期收益水平，可以对当期、3年期、5年期投资收益率各设置一定考核比重，通过“长短期结合”的方式来平衡投资行为。

  实际上，个别保险公司已经开始相关探索。一家保险集团权益投资负责人告诉记者，该公司近两年已采用3年滚动考核制度，即投资经理的绩效不只看当年度投资水平，而是用3年滚动投资收益率进行考核，1年、2年、3年投资收益率均有一定考核权重。

  这家保险公司的长周期考核制度探索取得了较好的实践效果。上述权益投资负责人透露，由于公司给予了投资经理更高的容忍度，即使当年表现不好，仍然会允许其继续坚持自身策略，公司长期投资收益表现相较同业更加稳健。同时，投资团队稳定性也更高，更利于该公司长周期考核制度的持续推进。