接手不到三年，上市公司新乳业(002946.SZ)准备把现制酸奶品牌“一只酸奶牛”大部分股权卖了。

　　11月28日晚间，新乳业披露关联交易公告称，拟以1.48亿元的价格将持有的重庆新牛瀚虹实业有限公司(下称“重庆瀚虹”)45%股权，转让给草根知本集团有限公司。

　　重庆瀚虹为“一只酸奶牛”的运营方，草根知本集团有限公司则是新乳业董事刘畅、席刚及刘栩的关联企业。根据公告，本次交易完成后，新乳业仍然持有“一只酸奶牛”15%股权，仍将为后者提供鲜奶等原料，不过重庆瀚虹将不再与上市公司并表。

　　针对出售“一只酸奶牛”的原因，11月29日，新乳业相关负责人接受南都湾财社记者采访时指出，经过几年的摸索，新乳业发现现制酸奶赛道非其战略发展的重点，因此进行了调整。

　　新乳业收购尚不足三年

　　“一只酸奶牛”估值缩水约14.8%　　

　　此时距离新乳业将“一只酸奶牛”收入囊中，仅仅过去不到三年。

　　“一只酸奶牛”于2015年在重庆创立，创始人为华昌明、伍元学、华自立三人，主打“酸奶+”饮品，产品均价约14元，以20-30岁女性白领为主要目标用户。

　　2021年1月，新乳业以2.31亿元的交易价格并购了“一只酸奶牛”60%的股权，以此推算，“一只酸奶牛”的整体估值为3.85亿元。当时，“一只酸奶牛”在全国的门店数超1000家，门店主要分布在成都、重庆、西安等地。

　　新乳业则主要从事乳制品及含乳饮品的研发、生产和销售，其中低温鲜奶和低温特色酸奶为其核心产品。针对收购“一只酸奶牛”的原因，新乳业曾表示，“一只酸奶牛”品牌具有“新客群、新场景、新消费”的年轻化属性，可赋能新乳业“三新战略”，有利于加强其在终端渠道上的布局，拓宽私域流量入口，实现用户精准运营和服务，推动其数字化战略转型，提升其长期价值。

　　然而不到三年时间，新乳业就决定以1.48亿元的价格出售其持有的“一只酸奶牛”45%股权。按本次转让股权出价计算，“一只酸奶牛”品牌价值约3.28亿元，估值缩水约14.8%。

　　而且，按照2021年1月的交易价格计算，“一只酸奶牛”45%的股权对应的价格为1.73亿元。这也就是说，这笔买卖直接让新乳业损失了2475万元。对此，新乳业在公告中指出，这主要受客观经营环境发生较大变化、茶饮市场加剧竞争影响，“一只酸奶牛”估值存在一定程度下调所致。

　　针对出售“一只酸奶牛”的原因，11月29日，新乳业相关负责人接受南都湾财社记者采访时指出，经过几年的摸索，新乳业发现现制酸奶赛道非其战略发展的重点，因此进行了调整，未来“一只酸奶牛”经营的不确定性也不会影响到上市公司，而保留15%的股权主要是因为跟“一只酸奶牛”还有供应链端的一些合作。　　

　　被并入新乳业版图后

　　“一只酸奶牛”由盈转亏　　

　　新乳业的出售公告也将“一只酸奶牛”近期的业绩表现披露了出来。

　　今年前三季度，“一只酸奶牛”的营业收入为2.35亿元，净亏损416.29万元；2022年，“一只酸奶牛”营收为2.08亿元，净亏损991.78万元。

　　而根据新乳业2021年1月的公告，“一只酸奶牛”2019年未经审计的营收约为2.40亿元，净利润约3500万元；2020年其未经审计的营收测算为2.20亿元，净利润为3160万元。也就是说，被并入新乳业版图后，“一只酸奶牛”营收由盈转亏。

　　值得一提的是，按照2021年1月新乳业与“一只酸奶牛”出售方的交易协议，“一只酸奶牛”的创始人华昌明、伍元学、华自立三人承诺，自股权转让登记日起计算，重庆瀚虹第1年的净利润应不低于3850万元，第2年的净利润不低于4235万元，第3年不低于4658万元，承诺期内累计净利润不低于1.27亿元，否则其应给予新乳业估值补偿和业绩补偿。

　　显然，重庆瀚虹并未能完成业绩承诺。针对“一只酸奶牛”的亏损原因，11月29日，新乳业相关负责人告诉南都湾财社记者，过去三年，“一只酸奶牛”受到疫情的影响，再加上经营模式上既有加盟店也有直营店，前期在直营店上投入费用较大，经营未达预期，导致了亏损。

　　餐宝典创始人汪洪栋则告诉南都湾财社记者，新乳业出售“一只酸奶牛”正是基于业绩考量，新乳业原来需要将“一只酸奶牛”的财务报表合并，因为“一只酸奶牛”一直亏损，对新乳业而言可能是累赘，因此才会出售。