近日读书，看到几张有意思的图，关于成长和价值的，分享一下，或对投资有所启发。
一 成长还是价值？
市场中有时成长股好，有时价值股强，很难说哪个更强，卡林的《现代价值投资的安全边际》书中给了这么一张图，1926年到2006年的80年间，价值投资组合相对成长投资组合的年化超额回报率（组合均持有10年）。
平均而言，在持有10间，价值组合以每年4.6%战胜成长组合，期间仅有6次跑输：
二 是什么原因？
蒙蒂尔的《行为金融学》一书给出了线索。
成长股意味着较高的预期盈利，而价值股意味着较低的预期，但现实情况是，价值股的增长往往超出预期，而成长股的增长经常低于预期。
按预期增长率从低到高把股票分位1-5组，第一行是预期增长率，下三行是未来不同时段的实际增速，可以看到，低预期增长组的实际增速超过了预期，而高预期增长组的实际增速低于预期：希望越大失望越大，预期越高的股票一旦不达预期往往面临大幅下跌，而低预期股票本来就不被看好，即使不达预期跌幅较小。