在美联储鹰派政策冲击下，美股三大股指经历了惨淡的9月。

从月度表现看，标普500指数9月累计下跌4.87%，纳指跌5.81%，双双创下今年最差单月表现，道指9月累计下跌3.50%。

随着投资时针转向四季度，美股的未来仍疑云笼罩。摩根大通首席全球市场策略师Marko Kolanovic表示，美股可能继续陷在痛苦之中，持续对股价构成挑战的逆风包括：市场估值依然偏高、投资者仓位过于乐观以及美联储持续紧缩。

另一方面，也有人对未来保持乐观。瑞士宝盛股票策略研究主管Mathieu Racheter对21世纪经济报道记者表示，从过往经验来看，股市往往会在紧缩周期结束后出现令人惊喜的表现，预计股市会在年底出现回升，大型优质成长股和部分防御型股票仍值得关注。

可以确定的是，在美联储货币政策和美国经济前景悬念重重之际，不确定性仍是未来美股的主旋律。

美联储货币政策前景仍未明朗

在美联储9月会议后，市场对美联储加息周期是否已经结束仍一头雾水。

美联储最青睐的通胀指标正在逐渐放缓，但仍远高于目标。美国商务部9月29日公布的数据显示，美国8月PCE物价指数同比攀升3.5%，环比增长0.4%；剔除波动较大的食品和能源等因素后，8月核心PCE物价指数同比上涨3.9%，环比增长0.1%。

在喜忧参半的迷茫数据下，美联储也并未把话说死，未来加息与否仍未成定数。纽约联储主席威廉姆斯表示，利率处于或接近峰值水平，预计将需要在一段时间内保持货币政策的限制性立场，以完全恢复供需平衡，并使通胀回到理想水平。

对于未来，威廉姆斯强调，由于不确定性仍然很高，政策制定者的决定将一如既往地以数据为指导，并专注于目标。虽然通胀一直在缓和，但仍然太高。劳动力市场的不平衡正在减少，但需要进一步减少需求。

与此类似的是，里士满联储主席巴尔金也表示，目前无法评判年底前美联储在货币政策方面需要采取什么行动。当谈到年底前再次加息的前景时，巴尔金认为现在就给出结论还为时过早。“我认为经济面临各种各样的可能结果，由于这种不确定性，美联储最好花点时间看看数据会如何发挥作用。”

Racheter对记者表示，作为有史以来最猛烈的货币紧缩周期之一，美联储本轮加息进程或已临近尾声。回顾自上世纪70年代初以来的数轮紧缩周期会发现，股市在最后一次加息后往往表现较好。在过往11次相同情境中，标普500指数在最后一次加息后的12个月里出现正回报率的情况有8次，其中有7次回报率甚至超过10%，3次回报率为负的情境都恰逢美国经济在紧缩周期临近尾声时陷入衰退。

对于美国经济是否会衰退这一分歧重重的焦点，Racheter表示，基础情境下美国经济将实现软着陆，部分原因是市场对加息的敏感性已有所下降。对于美国家庭而言，抵押贷款通常为固定额度且要持续30年。与此同时，考虑到大型企业在疫情初期锁定了较低的未偿债务利率，从而导致净利息支出的减少，因此其拥有充足的现金，能够以更高的收益率进行投资。