本周创业板逼近2250点，而时隔黄金坑时的1752点才没多久，确实快。而伴随着降息，券商一度集体上涨，更是自然让人想起2014。

 

本周一些买方朋友表示不安, 对后市分歧度也上升。

“你们年度策略从产业景气优先角度说年初首选还是科技是对的，黄金坑还是加科技也认同，但眼下科技股这个涨法就是资金驱动了，可以说已经过热，但未来又不可能还能演绎到15年中水平，后面就是边涨边减，但金融地产周期没大逻辑，还比不上消费。”

“现在增量资金再配科技没有意义，中期看没有收益。利率下行，后面大量低风险偏好类固收资金会进来买低估值高股息。参考14年，到年底还是配金融地产的基金胜出，现在配价值蓝筹的应该坚守，配科技的应该换到价值蓝筹然后等。”

“上半年成长，下半年蓝筹。库存周期角度今年经济本来不差，现在疫情中断政策刺激，等疫情过去会明显补库，大盘蓝筹就可上涨。另外就算中长期逻辑还是科技牛，也需主板涨一波，才能形成搭台支撑科技牛走得更远。“

当然也有一些认为当前聚焦还是应该放在科技板块里的朋友：

“现在只能说半导体的一些股票有泡沫，但半导体理应龙头。更关键TMT里尤其计算机（云计算等）、传媒互联网（网红经济等）里面很多股票景气会有持续度，科技牛背景下它们现在的估值和市值大概率不是顶部，而价值蓝筹时机还未到。”

 

总结一下，其实应该这么想：

当前市场和14-15年已有很多神似，自不必多言。历史总给我们很多启示，但每当我想照搬套用时，他又会调皮地说：“我历史就是告诉你历史，未来怎样我是不负责的，反正我的每一页，都是不一样的。”

现在和14-15年有很多不同，例如经济政策资金杠杆都有不少讨论和视角。我觉得从市场自身来说，12-15年的A股确实笃信转型到把“旧经济”价值蓝筹搁在一边，对基金来说类似“无人区”，14年下半年主板上涨，被称为逆袭。如今，一批价值蓝筹公司刚被市场当成“核心资产”不久，从消费的溢价到周期的供给，从金融的估值到地产的集中，整套逻辑市场刚刚铭刻在心，位置和14年自然不同。 

面对A股，也许我们既要解放思想，又要实事求是，我觉得确实首先不能固守在14年的范式来套20年的操作策略。（有朋友和我讨论长期，我认为真的有条件讲长期的话，是清晰的，是配置策略，是另一个话题。即使年度策略也依然是操作策略，依然不能完全忽视流动性和风险溢价的变化。）

事实是最近创业板涨幅和15年2、3月接近了，但创业板指/沪深300 的相对PE估值水平还在13年。事实是14年没疫情，14年也敢于松地产。

事实是目前国内疫情控制得很好，日韩开卷考不及格，国内电子复工，日韩厂后续成问题，事实是A股认为半导体又边际改善了没有错。

事实是全球疫情现在有风险，但中国控制经验有效，内忧都能化解，更不会对外患恐慌。

事实是A股现在最怕的不是短期疫情冲击全球股市，最怕的是流动性收紧。

 

所以以当前外部环境和内部结构，我依然认为科技股还没有充分演绎完，现在讨论金融地产周期机会为时尚早，真要讨论逆袭，可能是其他行业，比如“环保”。我认为当前需要关注政策信号和海外疫情，但整体看短期系统性风险有限，现在不是恐惧的时候，现在依然是把握机会的时候。最后，我相信历史是历史，2020就是2020，不是2014。