相比前两次，这一次金价上涨看起来似乎无声无息，除了在投资圈内引起许多关注，大多数圈外人根本没有注意到这个变化。

2020年8月全球新冠疫情的高峰期黄金的美元价格第一次冲破2000大关，第二次则是在2022年3月乌克兰战争爆发当天。那么这一次黄金价格的突破2000美元的原因是什么？

在不同的人群的眼里，黄金的作用也不一样。在中国和印度大妈的眼里，黄金是金灿灿的传家首饰。在投机炒家眼里，黄金和虚拟货币、特斯拉的股票、石油期货、耐克的限量版球鞋一样都是投机炒作的工具。在国际中央银行眼里，黄金是外汇储备的一个重要组成部分，是国际支付货币中最后的压舱石。

对于炒作国际黄金期货的投机者来说，一般认为长期来看，黄金的美元价格和美国实际利率（real interest）是高度负相关的关系，即美国实际利率跌则黄金价格涨，反之亦然。这是因为黄金一个零利率资产，长久持有黄金不会有利息收入，只能期待黄金本身价格的增长会带来正收益。与之相对应的政府发行的信用货币比如美元，长期持有政府发行的国债或者存在银行可以有无风险或低风险的名义利息收入。当然，信用货币发行过多会造成通胀，所以扣除通胀率的美元实际利率就成为交易者用来对比和衡量黄金价位的重要指标。

黄金期货美元价格（黄线）和美国十年期国债实际利率（蓝线）走势图

而另一个和黄金的美元价格高度负相关的因素则是美元汇率指数，美元走强则黄金变弱，相反也是一样。美元走势很大程度上取决于各个中央银行之间的货币政策对比。我们以前的文章分析过，多次加息后欧美的银行系统存在大量的账面资产亏损，继续加息会加剧风险。但是欧美的通货膨胀率仍然没有降低到正常水平，中央银行被迫加息的压力也同样很大。所以我们可以看到，美联储一方面继续加息让实体经济承受更高的融资成本，另一方面给银行“开小灶”提供额外的紧急贷款援助，让中小银行手里有足够的现金来应对储户挤兑。这种“精分”的措施表面上看暂时遏制了短期银行挤兑风潮，但是对于银行和实体经济面对的需求恶化和成本上升的局面并无改善，只能算是一个治标不治本的“创可贴”。