本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议

今年在低估值策略实盘中买入了几只国内的房地产企业股票，主要是因为目前房地产行业遭遇重大的困境，股票大多数都在以“破产价”在交易，而我认为个别优质的头部房企只要熬过目前最艰难的时期，目前价格未来翻几倍也是大有可能。

在研究中发现股神巴菲特掌管的伯克希尔哈撒韦公司二季度竟然花了8亿美元买入美国前四大房地产开发商中的三家，分别是霍顿房屋(DR Horton)、NVR、以及莱纳建筑（Lennar）。

巴菲特买入房地产股票的逻辑是什么？为什么一次性买入三家？中美房地产股票又有哪些异同之处？

我对此比较好奇，于是仔细研究了一番，和大家一起分享一下研究结果。

一、 美国前四大房地产企业概述

霍顿房屋（Horton）目前是美国规模最大的房地产开发商，成立于1978年，2022年营收335亿美元，是美国前四大房企中成立较晚，但发展最迅速的一个。其在业内首创了房屋建设工业化标准，大大提高了交房周期。

莱纳房产（Lennar）是一家家族企业，创立于1954年，全美第二大房产开发商，2022年营收337亿美元，超越排名第一的霍顿房屋。

NVR公司成立于1980年，是全美第四大房产开发商，2022年营收103亿美元。该公司特色是采取”轻土地”战略，不直接购买土地，而是与土地所有方签署“土地期权合约”。

期权费通常为地价的10%，大大减少资金占用，而如果判断土地并不适宜开发，仅损失期权费，依靠此策略该公司在2008年次贷危机时仍然保持盈利。土地期权策略在此后也被众多其它美国房产公司效仿。

很多人可能会觉得房地产行业早已是夕阳产业，巴菲特为啥要买地产公司的股票呢？

那让我们回顾一下这几家房地产企业从2008年次贷危机以来的股价表现。从2008年股价最低点起算，过去15年的股票市场表现十分亮眼，妥妥的大牛股：

霍顿房屋：过去15年股价（前复权）涨幅34倍，年化收益26.5%

莱纳房产：过去15年股价（前复权）涨幅37倍，年化收益27.3%

NVR房产：过去15年股价（前复权）涨幅20倍，年化收益22%