全球黄金资源找矿勘探难度持续加大，紫金矿业将目光瞄向国内最大单体金矿。

“海域金矿项目为近年来中国境内发现的最大金矿，保有黄金资源规模大、品位高，建成投产后年产黄金15-20吨，将成为国内最大的黄金矿山。”

10月12日晚间，紫金矿业公告披露，该公司通过协议转让方式，出资人民币39.845亿元，收购山东博文矿业持有的山东瑞银矿业30%股权。

同一天，招金矿业也发布公告，该公司同意以人民币8.155亿元的代价，向博文矿业收购瑞银矿业6.14%股权。收购完成后，招金矿业对瑞银矿业的持股比例将从63.86%增至70%。

目前，瑞银矿业持有莱州瑞海矿业100%股权，莱州瑞海矿业则持有莱州三山岛北部海域金矿100%权益。该金矿为20年来全球新探获的最大单体金矿，保有金资源量562.37吨，平均品位4.20克/吨。

收购完成后，招金矿业和紫金矿业将分别持有海域金矿70%和30%权益。

尽管紫金矿业斥巨资成为中国最大单体金矿第二大股东，但资本市场似乎并不看好。10月13日，紫金矿业A股和港股分别收跌1.88%和2.18%，市值分别为2064亿元和2006亿港元。招金矿业的股价表现相对好一些，今天收涨3.10%，市值为196亿港元。

图源：紫金矿业

公开资料显示，山东省莱州市是中国重要的黄金生产基地，在世界范围内也是罕见的金矿富集区，目前已探明的黄金储量达2000多吨。本次收购涉及的海域金矿，位于莱州市北部，距城区26公里，西南部毗邻三山岛金矿，与莱州港为邻，附近大中型金矿密布，基础设施完善。

早在2015年，招金矿业就曾以27.23亿元人民币的价格收购瑞银矿业63.86%的股权，进而间接持有瑞海矿业53%的股权，并进一步控制山东莱州三山岛北部海域金矿探矿权。

根据2016年国土资源部备案的《山东省莱州市三山岛北部海域矿区金矿勘探报告》显示，海域金矿查明的黄金资源储量为459.434吨，平均品位4.23克/吨，另有低品位金矿资源储量5.61吨，平均品位1.60克/吨。

瑞海矿业于2018年对海域金矿进行补充勘探，根据招金矿业2021年年报，依据JORC标准，海域金矿保有黄金资源量为562.37吨，平均品位4.20克/吨，其中储量为212.21吨，平均品位为4.42克/吨。

海域金矿剖面图

“本次收购有助于提升公司黄金资源储量，”紫金矿业在公告中透露，海域金矿建成投产后年产黄金15-20吨，将成为国内最大黄金矿山，矿山早期开采高品位矿体，达产后年产金可望超过20吨，该公司将新增黄金权益资源储量168.7吨，项目投产后新增权益产量4.5-6吨。

官网介绍，紫金矿业是一家在全球范围内从事铜、金、锌、锂等金属矿产资源勘查、开发及工程设计、技术应用研究的大型跨国矿业集团，法定代表人为陈景河。而根据企查查信息，紫金矿业的实控人为福建省龙岩市上杭县财政局，表决权和受益股份为23.11%。

观察者网查询发现，2021年，紫金矿业的黄金产量为47.5吨，只达到计划值（53-56吨）的85%-90%。该公司在官网的文章中称，近十年来全球黄金资源找矿勘探难度持续加大，新探获资源尤其是浅部资源锐减，深部已成为全球主要黄金企业资源可持续的重要途径之一。此次进军深部海域金矿，对该公司实现2025年产黄金80-90吨目标具有重要意义。

从股权关系看，紫金矿业和招金矿业都是通过持股瑞银矿业实现对海域金矿的权益。

截至2021年末，瑞银矿业合并资产总额为41.19亿元，合并净资产为-2.47亿元，2021年度实现销售收入0元，合并净亏损6862万元。截至2022年6月30日，瑞银矿业合并资产总额为41.83亿元，合并净资产为4.24亿元，2022年上半年实现销售收入0元，合并净亏损2959万元。（以上财务数据均未经审计）

尽管目前瑞银矿业尚未实现营收且持续亏损，但以紫金矿业、招金矿业的收购价格及股权比例倒推，两家矿企对瑞银矿业的估值均已达132.82亿元。而根据此估值计算，招金矿业2015年以27.23亿元收购瑞银矿业63.86%的股权，目前已浮盈超过57亿元。

招金矿业是经山东省人民政府批准，由山东招金集团有限公司、上海复星产业投资有限公司、上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司、深圳市广信投资有限公司及上海老庙黄金有限公司于2004年共同以发起方式设立的股份有限公司。第一大股东系山东招金集团有限公司，持股比例34.74%，实际控制人为招远市政府。

尽管招金矿业2015年便取得了探矿权，但瑞海矿业直到2021年7月才取得由山东省自然资源厅核发的海域金矿采矿许可证，矿权有效期自2021年7月21日至2036年7月21日。

招金和紫金两大矿企愿意给高估值，还是看中了海域金矿未来的价值。紫金矿业提到，海域金矿为国内首个海上发现金矿，探明至今短短几年，黄金资源量已新增约百吨，目前矿体勘探范围内深部仍未封闭，探矿增储潜力非常显著，有“海下2000米黄金王国”之称。

据披露，海域金矿设计地下开采方式，采选规模为12000吨/日，选矿回收率可达97%，证照基本齐全。根据地质报告和近邻三山岛金矿多年开采经验，海域金矿岩体总体稳固性较好，有一定厚度的海底泥质沉积物起到隔水作用和矿体顶板稳定性，为项目开采提供了有利条件。

紫金矿业表示，招金矿业认同和支持该公司实施本次并购，两家黄金企业在项目开发建设及后续生产运营中可发挥各自优势，有信心和能力把海域金矿建设成为中国最大、最深、效益最好的现代化黄金矿山，项目证照基本齐全，预计2025年建成投产，达产后年均单位矿石采选总成本为340元/吨，预期经济效益显著。

但距离海域金矿建成真正投产，两大矿企仍有诸多困难需要客服。首先是资金方面，海域金矿项目建设总投资约60亿元，目前已投资约14亿元，仍有46亿元的巨额资金缺口。

另一方面是开采难度。紫金矿业提到，海域金矿为海底采矿，主要矿体分布深度在-50至-1800米，为超深井矿床，项目采矿工程有较大的挑战，存在地热、岩爆等危害，有一定的不确定性，可能会影响矿山投产和达产时间；项目对黄金价格波动敏感，存在投资风险。